游戏专题：低估值、低基数，政策边际向好 | 投研报告

中国证券最近发布了一个游戏主题：估值低，低基础和积极的政策利润率。

以下是研究报告的摘要：

基于以下3个核心逻辑，游戏部分已进入相对较好的配置时间：

1。该行业的同比同比增长率触底并反弹，该行业的估值处于较低水平。国内手机游戏的每月增长率略有提高kaiyun全站app登录入口，同比同比增长率与A-Share在线游戏指数的短期市场有一定的同步关系。自去年9月以来，国内游戏行业的月度量表已经下降了月，因此从今年9月开始，预计每月的数据将按月提高。 A-Share在线游戏指数（TTM）的当前价格比率约为19.6倍，低3年。

2。去年第四季度kaiyun全站登录网页入口，游戏领域的性能基础较低，预计今年将同比改善。 23Q4 A-Share Game Companies的表现较弱。统计学16 A股游戏公司在季度非经常性能中的总表现仅为6.2亿元人民币，上个月大幅下降，从23q3的30.9亿元人民币差距为30.9亿元人民币，这主要是由于人员优化的双重影响+行业下降。 。在今年的总体成本降低和效率提高的背景下，预计24q4的绩效将在低基地的支持下明显同比改善。

3。“黑色神话：Wukong”验证了游戏文化的逻辑kaiyun官方网站登录入口，并改善了政策利润率。自“黑色神话：武金”（Wukong）推出以来，全球销售额已超过1000万套。诸如“新华社”，“人气日”和“ CCTV新闻”之类的媒体一再提到他们在促进传统文化中的积极作用。 “黑人神话：狼”的出现不仅改善了游戏在公众意识中的形象，而且还为传统文化提供了贡献。 8月发行的最新版本达到117，这也是过去两年中每月发行最高的。政策利润率不断提高。

投资建议：目前，1）该行业的低估值 +增长率继续同比增长，为上升的基础奠定了基础； 2）政策的边际改进将推动估值的收回。建议在配置侧配置游戏ETF或相关的单个库存目标。建议专注于明显变化的公司。推荐：深圳泰豪，凯伊宁网络，Yaoji Technology和Jibit。

风险警告：产品延迟发布的风险；产品在线性能的风险不如预期；行业政策和监管风险；与预测假设相关的风险（中国证券康Yawen，朱·鲁南）

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